En nuestro extenso recorrido por el mercado de opciones, analizamos los factores que influyen en el precio de una opción, también llamado prima. Uno de esos factores es la volatilidad en el precio del activo subyacente. La volatilidad implícita (IV) es una métrica que nos permite saber cuáles son las expectativas del mercado respecto a las fluctuaciones en el precio del activo.

La volatilidad implícita es un concepto diferente a la volatilidad histórica de cualquier activo financiero. Su tarea es proyectar los futuros movimientos en el precio del activo subyacente y cómo afectarán esos cambios en la prima de una opción. Por lo tanto, se trata de un pronóstico.

Algunos analistas definen a la volatilidad implícita como una medida de incertidumbre en el mercado de opciones. Sin embargo, tenemos que ser cuidadosos por la IV es una medida exclusivamente basada en precios y no toma en consideración los fundamentos del mercado.

Analizaremos la importancia de la IV, los pros y contras de su participación en el cálculo del precio de una opción.

¿Qué es la volatilidad implícita (IV)?

Sabemos que la volatilidad es una medida que nos indica las fluctuaciones en el precio de un activo financiero. Los instrumentos con una volatilidad alta son aquellos que sufren una gran oscilación en sus precios. En cambio, la baja volatilidad refiere a precios más o menos estables. No existen cambios bruscos o repentinos.

Ahora bien, la volatilidad implícita (IV) es una métrica proyectada. Se utiliza para calcular el precio o prima de una opción. Por lo tanto, es un factor que influye sobre los traders e inversores que participan del mercado de opciones.

Esta métrica nos devuelve la sensibilidad de la prima de una opción a los cambios en los precios del activo subyacente. Para medirla e incorporarla al cálculo del precio de la opción utilizamos Vega, una de las métricas de riesgo conocidas como “Las Griegas”.

Los traders deben tener en cuenta que la volatilidad implícita no nos indicará la dirección de los cambios de precios. Es decir, no proyecta al futuro si el subyacente subirá o bajará. Solo muestra el potencial de movimientos.

¿Qué factores afectan la volatilidad implícita?

Estamos de acuerdo que la IV es una estimación proyectada, un cálculo de probabilidades. Por lo tanto, existe un margen para que esa volatilidad no se produzca. Es que la volatilidad implícita está determinada por un número importante de factores. No todos ellos concurren al mismo tiempo y, algunos, ni siquiera llegan a actuar sobre esta métrica.

La oferta y la demanda es el factor más influyente en la volatilidad implícita. Los activos con una gran demanda poseen una IV más elevada. Esto implica, para el inversor o el trader, primas o precios de una opción más elevados.

Al contrario, si la oferta es muy superior a la demanda, los precios del subyacente tendrán una tendencia bajista, la volatilidad implícita será menor y, lo mismo ocurrirá con las primas de las opciones.

Otro factor determinante en la proyección de la volatilidad es el valor del tiempo. A medida que una opción financiera se acerca a su fecha de vencimiento la volatilidad implícita se reduce y, por lo tanto, baja el precio de la prima.

El precio de una opción a largo plazo puede incluir una volatilidad implícita elevada. Esto ocurre porque el comprador de una opción call o put tiene un mayor plazo hasta el vencimiento, esperando que los precios del subyacente cambien.

El trader que participa del mercado de opciones tiene que considerar y seguir los acontecimientos muy de cerca. Los factores incluyentes pueden sufrir cambios repentinos. Una fuerte demanda puede transformarse en una oferta mayor con el transcurso del tiempo.

No existen garantías de que los patrones considerados en la IV se mantengan. Sin embargo, esta nos pone al corriente de cómo está evaluando el mercado las fluctuaciones en el precio en el futuro.

¿Es conveniente o no utilizar la IV?

Considerar una volatilidad futura para los precios de un activo ayuda a definir estrategias comerciales. En el caso de la volatilidad implícita, transforma el sentimiento del mercado en una métrica definida. Lo que resultará imposible es establecer qué dirección tomarán las fluctuaciones del precio.

Mediante la IV, los redactores y los compradores pueden establecer el valor de la prima de una opción. A partir de allí, los inversores pueden determinar la conveniencia o no de invertir en ese contrato.

Uno de los inconvenientes en el uso de la volatilidad implícita es que está basada exclusivamente en los precios. No tiene en consideración los fundamentos. Los mercados financieros no siguen una lógica matemática. Los fundamentos pueden cambiar y modificar todos los patrones que hemos utilizado para el cálculo.

Por último, la IV es sensible a los acontecimientos inesperados de las finanzas y la macroeconomía. Cualquier hecho noticioso que impacta sobre los mercados podría alterar los valores de la métrica de volatilidad incluida en el precio de una opción.

Finalmente, con respecto a la conveniencia o no en el uso de la volatilidad implícita, desde luego que sí. Más allá de las limitaciones que un cálculo especulativo sobre futuras fluctuaciones en el precio tiene, tenemos un pulso de lo que siente el mercado.

Los modelos matemáticos

Lo primero que debemos mencionar es que la volatilidad implícita es el único factor en la determinación de la prima de una opción que no se calcula por sí sola. Entonces, para obtenerla, debemos recurrir a los modelos matemáticos que utilizamos para determinar la prima.

Recordemos que existen dos modelos matemáticos para determinar el precio de una opción. El más utilizado es el Modelo Black-Scholes. Esta fórmula contempla todos los factores para la determinación de la prima. El precio actual del subyacente, el precio de ejercicio, el tiempo hasta el vencimiento y el interés libre de riesgo.

Este modelo presenta una dificultad en las opciones del tipo americano. Esto se debe a que la forma trabaja considerando el precio a la fecha de vencimiento. En este tipo de opciones, el derecho se puede ejercer en cualquier momento antes de esa fecha.

En tanto, el modelo Binominal utiliza un diagrama de árbol con todos los caminos posibles, incluyendo la volatilidad en cada nivel.

La ventaja de este modelo es que puede volver sobre sus resultados las veces que necesite. De esta forma, podrá tomar decisiones sobre el ejercicio anticipado de su derecho.

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